Seize risques, dont quatre critiques, qui concernent pour la plupart les unités de fer et l’énergie

9.1 Comment les risques ont été évalués

Les risques présentés ci-dessous ont été identifiés à partir des éléments exposés aux chapitres 1 à 7 et cotés par les analystes de Cameroon Steel selon deux échelles : la probabilité que le risque se matérialise au cours de la prochaine décennie, et son impact sur la filière s’il se matérialise. Ces deux cotations sont des jugements, éclairés par les éléments cités ; ce ne sont pas des probabilités calculées. Chaque risque est associé à des mesures d’atténuation et à l’acteur le mieux placé pour les conduire. La figure 9.1 situe les seize risques sur une grille probabilité-impact, et le tableau 9.1 présente le registre.

Source : évaluation des risques par Cameroon Steel, fondée sur les éléments cités au tableau 9.1. Statut : dérivé (jugement d’analyste).

9.2 Les quatre risques critiques

R1. Saturation du rond à béton. La capacité camerounaise de production de ronds à béton, de 627 kt/an, représente environ 3,5 fois la demande intérieure, d’environ 180 kt/an [C30] ; l’industrie dans son ensemble tourne à environ 50 % de ses capacités [C38][C40] et détenait plus de 30 milliards de FCFA de stocks invendus en septembre 2026 [C41]. Le comité chargé de l’intégration mines-métallurgie auprès des Services du Premier ministre est parvenu à la même conclusion en avril 2026 [Z79]. La région se sature elle aussi : un laminoir de ronds à béton de 120 kt/an alimenté en ferraille est en construction au Gabon, qui a réduit la TVA sur le rond à béton local, et des laminoirs à barres et à fil machine de 300 kt/an ont été commandés en 2026 pour Abidjan et la Tanzanie [C39][C52][A21][A22]. Toute nouvelle capacité de laminage qui ajoute du rond à béton sans ajouter d’unités de fer fragmente davantage un marché saturé.

Atténuation. Justifier la phase 1 par son aciérie, et non par son laminoir ; se démarquer par une qualité certifiée ; proposer des billettes marchandes aux relamineurs existants, qui importent environ 60 % de leur charge [C38] ; s’orienter vers les profilés moyens et lourds, qui ne sont pas produits au Cameroun (chapitre 3) ; et développer les exportations dans le cadre de la ZLECAf, que le comité mines-métallurgie prépare déjà [Z80].

Source : [C30] (capacité et demande), [C05] (exportations), [C07] (importations du Gabon et du Congo), [C39], [A21], [A22] (nouveaux laminoirs).

R2. Pénurie d’unités de fer. Le gisement national de ferraille a été mesuré pour la dernière fois entre 53 000 et 61 833 t/an [C42] ; la ferraille locale couvre environ 40 % des besoins des laminoirs existants [C38], son prix a augmenté d’environ 30 % [C40], et le premier producteur emprunte 40 millions d’euros pour importer des billettes [C38]. RC-1 a besoin de 0,36 Mt/an de charges métalliques en phase 1 et de 1,21 Mt/an à pleine capacité, et ne retient qu’environ 30 kt/an de ferraille nationale (0 à 60) [F01] ; l’approvisionnement contractuel et le coût rendu du HBI, du DRI et de la ferraille importés ne sont pas encore établis. Le marché mondial des boulettes de qualité DR et des unités de fer marchandes est tendu et devrait le rester jusque vers 2030 [N01][N02][D12].

Atténuation. Des contrats d’approvisionnement de long terme en HBI et en DRI auprès de plusieurs origines ; un programme de collecte de la ferraille qui intègre les collecteurs informels dans la filière formelle ; et, comme réponse durable, le module de réduction directe du minerai camerounais.

R3. Charge de qualité DR, encore indisponible. La seule réserve camerounaise conforme à un code est un minerai à expédition directe titrant 62,2 % Fe [O05]. Un concentré à 68 % Fe adapté à la réduction directe n’a été produit que lors des essais de laboratoire de 2014 [O04], et aucun plan publié ne prévoit de concentrateur ni d’usine de bouletage produisant de la qualité DR.

Atténuation. Des essais de concentration, de bouletage et de réduction à l’échelle pilote sur l’itabirite de Mbalam et la magnétite de Lobé ; une clause de teneur dans les conditions d’enlèvement des 15 % ; la filière DRI et fusion électrique, qui tolère des boulettes de plus faible teneur [N01], comme solution de repli ; et des boulettes DR importées comme solution transitoire.

R6. Puissance garantie. En octobre 2026, 150 MW de demande industrielle n’étaient pas satisfaits à l’échelle nationale en raison des retards de la ligne d’évacuation de Nachtigal [E16] ; la centrale à gaz de Kribi a fonctionné avec un facteur de charge d’environ 30 % en 2025 [E15] ; l’hydroélectricité, qui a assuré environ 90 % de la production en 2025, est saisonnière [E15]. RC-1 a besoin d’environ 36 MW en moyenne en phase 1 et d’environ 94 MW à pleine capacité, davantage avec un module DR [F01].

Atténuation. Dimensionner la phase 1 dans la limite des 100 premiers MW de l’alimentation de Kribi en 225 kV, conçue avec une redondance N-2 par le réseau sud [Z43], et convenir avec le gestionnaire du réseau d’une allocation de cette puissance partagée et de mesures de qualité de l’électricité pour le four à arc (compensation statique de puissance réactive, puissance de court-circuit suffisante) ; négocier un contrat en haute tension assorti d’une prime de puissance et d’une indexation ; réserver à la filière complète l’étape ultérieure du poste, de 330 à 400 MW [Z43] ; envisager une production dédiée, par exemple l’extension de 114 MW de la centrale à gaz de Kribi, qui n’a pas été construite [E25].

9.3 Les risques graves à maîtriser

R5. Réserves et prix du gaz. La production de gaz est concentrée sur le champ de Sanaga Sud, où environ 600 bcf ont été développés pour l’unité flottante de GNL et sont en déclin naturel ; les réserves restantes certifiées ne sont pas publiques ; et la ressource plus importante de Yoyo-Yolanda, d’environ 2,5 Tcf, exige environ 4 milliards USD et n’a fait l’objet d’aucune décision d’investissement [E02]. L’application de la taxe de 70 FCFA/m³ sur le gaz naturel au gaz utilisé comme réducteur reste incertaine [E11].

Atténuation. Un audit indépendant des réserves avant le module de réduction directe ; un contrat de vente de gaz de long terme assorti d’une clause d’enlèvement ou de paiement (take-or-pay) souple ; un four à cuve compatible hydrogène ; et une usine DR modulaire capable de démarrer en deçà de 1 Mt/an.

R7. Poussées d’importations et revirement des politiques publiques. Les surcapacités sidérurgiques mondiales devraient passer de 640 Mt en 2025 à 745 Mt d’ici 2028 [G16] ; les billettes chinoises s’échangeaient de 465 à 470 USD/t FOB en octobre 2026 [G34] ; et des entreprises titulaires de grands marchés de travaux publics ont cherché à importer du rond à béton malgré l’interdiction, comme l’illustrent les 7 300 t mises sous scellés à Kribi en 2020 [C20]. Le Cameroun n’a aucune pratique des mesures de défense commerciale dans le secteur de l’acier (chapitre 5).

Atténuation. Se doter d’une capacité en matière d’antidumping et de sauvegarde ; appliquer explicitement la préférence nationale prévue par la loi de finances 2025 [P18] aux billettes et aux profilés fabriqués localement ; faire respecter les normes de qualité pour les importations comme pour les produits locaux.

R11. Financement, change, risque souverain. Le FMI évalue à élevé le risque global de surendettement du Cameroun [P32] ; les réserves de change de la CEMAC sont tombées à 4,2 mois d’importations fin 2025 [P07] ; les transferts supérieurs à 50 millions de FCFA requièrent l’autorisation de la banque centrale [P10] ; et la loi de finances 2026 interdit les paiements à des fournisseurs étrangers sans transfert effectif de fonds [P11].

Atténuation. Structurer le financement avec des institutions de financement du développement (IFD) et des organismes de crédit à l’exportation (OCE) ; conserver les recettes d’exportation sur des comptes à l’étranger lorsque la réglementation le permet ; engager le capital phase par phase plutôt qu’en une seule tranche ; et recourir aux prêteurs régionaux déjà actifs dans la sidérurgie camerounaise [C38].

R12. Dépassement d’investissement et technologie. Les grands projets sidérurgiques dépassent leur budget. Le projet suédois Stegra, fondé sur l’hydrogène, a levé 6,5 milliards d’euros pour sa première phase en 2024 et a depuis recherché des financements supplémentaires, ses coûts ayant augmenté et son démarrage ayant glissé à 2027 [T24][T25][T26] ; Nucor a relevé en 2023 à 3,1 milliards USD l’estimation du coût de son usine de tôles de Virginie-Occidentale [T19]. Pour les usines DRI-FAE, les références tirées des travaux de l’AIE vont d’environ 510 à 1 310 USD par tonne de capacité, en dollars de 2019 [T02].

Atténuation. Des technologies éprouvées, auprès de fournisseurs reconnus ; des contrats à prix forfaitaire assortis de garanties de performance ; un ingénieur indépendant ; et la conception par phases, qui limite le capital exposé à chaque phase.

9.4 Des risques probables mais maîtrisables

R4. Retards des projets miniers. Les premières exportations de Mbalam ont glissé du premier trimestre 2026 vers 2027 [O24][O28] ; celles de Kribi-Lobé ont été reportées à juillet 2027 [O35] ; la première exportation de Grand Zambi n’a pas été confirmée [O38] ; Nkout est bloqué par un différend entre investisseurs [O47]. La filière par phases ne dépendant pas du minerai camerounais avant le module de réduction directe, ces retards affectent son calendrier, et non sa viabilité.

Atténuation. Concevoir les phases 1 à 3 sur la base de ferraille importée et locale et d’unités de fer importées ; ouvrir le module DR à plusieurs sources de minerai ; caler le module DR sur la phase ferroviaire de Mbalam, à partir de 2030 [O25].

R9. Taille du marché. À 1 Mt/an, RC-1 produirait plus du double des importations camerounaises du chapitre 72 du SH en 2025 [C05] et environ le double de la consommation apparente d’acier [C40]. Sans exportations, la production des phases ultérieures ne serait pas absorbée.

Atténuation. Engager les phases 2 et 3 au vu d’une demande avérée ; sécuriser des clients dans la CEMAC et la ZLECAf ; envisager, à partir du module DR, des exportations de HBI vers les marchés déficitaires en unités de fer.

9.5 Les risques moyens

R8. Contrôle des prix. Les prix du rond à béton sont homologués par le ministère du Commerce, et les producteurs ont accepté des baisses en octobre 2023 [C44]. Atténuation : privilégier les produits non soumis à l’homologation ; convenir d’une formule transparente, fondée sur les coûts, pour ceux qui y sont soumis.

R10. Concurrents régionaux. Les nouveaux laminoirs du Gabon et sa préférence en matière de TVA, ainsi que les nouvelles usines d’Afrique de l’Ouest et de l’Est, se disputeront les mêmes marchés d’exportation [C39][C52][A21][A22]. Atténuation : cibler les produits que les voisins ne fabriquent pas, comme les profilés et les billettes.

R13. Logistique du vrac. Le terminal minéralier en est au stade du protocole d’accord, aucune voie ferrée n’atteint Kribi, et le temps de séjour des conteneurs à l’import a atteint environ 25 jours en 2026 [O31][Z45][E45]. Atténuation : sécuriser des droits de poste à quai et de stockage dans le pôle sidérurgique du terminal prévu [O31] ; utiliser le terminal polyvalent pour la phase 1.

R14. Règles carbone à l’exportation. Le MACF de l’Union européenne est entré dans sa phase définitive le 1er janvier 2026, ses certificats sont mis en vente à partir du 1er février 2027, et il couvre le DRI, les billettes, le rond à béton, le fil machine et les boulettes [D01][D02][D08] ; l’allocation gratuite de quotas aux producteurs de l’Union passe de 97,5 % en 2026 à zéro en 2034 [D07] ; un MACF britannique s’applique à partir du 1er janvier 2027 [D10]. Atténuation : mesurer et vérifier les émissions dès le premier jour ; tirer parti du réseau camerounais à dominante hydroélectrique ; choisir des équipements compatibles hydrogène.

R15. Compétences. Aucun établissement camerounais ne propose de programme dédié à la métallurgie ferreuse, même si l’ENSPY (École nationale supérieure polytechnique de Yaoundé), les écoles des mines de Ngaoundéré et l’IUT de Douala dispensent des formations pertinentes d’ingénieurs et de techniciens [K02][K03][K08]. Atténuation : un centre de formation associant ces établissements et des programmes de formation proposés par les fournisseurs d’équipements, conformément aux règles d’emploi local du Code minier [O36].

R16. Gouvernance et réputation. Le Cameroun a été suspendu de l’ITIE en février 2024 [O52], et les prêteurs appliquent des normes environnementales et sociales internationales. Atténuation : une étude d’impact environnemental et social (EIES) conforme aux normes de performance de la SFI ; la publication des conditions d’enlèvement au titre de la règle des 15 % ; une communication transparente.

Tableau 9.1 Registre des risques d’une filière du minerai à l’acier construite par phases

Source : analyse de Cameroon Steel. P : probabilité ; I : impact ; É : élevé ; M : moyen. Les cotations sont des jugements d’analyste.

9.6 La conception par phases constitue en elle-même la principale mesure d’atténuation

La plupart des risques critiques et graves ont une cause commune : ils frapperaient tous à la fois un projet qui chercherait à construire l’ensemble de la filière d’un seul coup. Une usine DR construite avant de disposer de sa charge, de son contrat de gaz et de son marché affronterait simultanément R2, R3, R5, R6, R9 et R12. Une filière par phases les étale dans le temps et rattache chacun d’eux à un point de décision :

• la phase 1 est exposée à R1, R2 et R6, et peut les maîtriser par sa gamme de produits et ses billettes marchandes, ses contrats d’approvisionnement et une part convenue des 100 premiers MW disponibles à Kribi ;
• les phases 2 et 3 sont exposées à R9 et R10, et devraient être engagées en fonction de la demande ;
• le module DR est exposé à R3, R5 et R12, et ne devrait être construit que lorsque la teneur, le gaz et les coûts auront été démontrés.

C’est l’enseignement du chapitre 4, reformulé en termes de gestion des risques : les pays qui ont réussi ont construit par modules, à l’abri d’une charge sécurisée ; le projet qui a échoué a voulu tout faire à la fois.